bo.kk44kk.com 民生证券: 给以千禾味业买入评级
发布日期：2025-07-02 11:28 点击次数：158
民生证券股份有限公司王言海,张玲玉,范锡蒙近期对千禾味业进行筹谋并发布了筹谋申诉《2024年年报及2025年一季报点评：收入短期承压bo.kk44kk.com，老本优化盈利改善》，给以千禾味业买入评级。
千禾味业(603027)
事件：公司发布2024年年报及2025年一季报，24年竣事交易收入30.7亿元，同比-4.2%；归母净利润5.1亿元，同比-3.1%；扣非净利润5.0亿元，同比-5.1%。单季度看，24Q4竣事交易收入7.9亿元，同比-10.3%；归母净利润1.6亿元，同比+13.5%；扣非净利润1.6亿元，同比+8.6%。25Q1竣事交易收入8.3亿元，同比-7.2%；归母净利润1.6亿元，同比+3.7%；扣非净利润1.6亿元，同比+4.7%。
里面疗养在途，25Q1公论扰动，收入阶段性承压。分居品看，24年酱油竣事收入19.6亿元，同比-3.8%，量/价离别+1.3%/-5.0%；食醋竣事收入3.7亿元，同比-12.5%bo.kk44kk.com，量/价离别-9.5%/-3.3%，受行业竞争加重及23年高基数影响，24年公司插足疗养阶段，居品、渠谈、组织架构能全面梳理，规划阶段性承压；25Q1酱油/食醋离别竣事收入5.4/1.0亿元，同比-4.7%/-10.6%，臆度主因里面疗养+3月“零添加”公论扰动。分区域看，24年除南部竣事增长外，其他地区均有下滑，东部/南部/中部/北部/西部增速离别为-1.8%/+14.0%/-7.1%/-1.4%/-8.9%/-4.2%；25Q1不绝承压，东部/南部/中部/北部/西部增速离别为-1.3%/-2.4%/-6.1%/-12.0%/-8.9%；截止25Q1末公司共3282家经销商，较年头净减少34家。
老本红利开释，盈利才略优化。24年/25Q1公司毛利率离别为37.2%/38.9%，同比+0.04/2.9pcts，臆度主因大豆等原料价钱下落、优化廉价钱带居品。用度方面，24年销售用度率13.8%，同比+1.5pcts，臆度主因收入范围下滑影响费效比，同期行业竞争引发相干阛阓东谈主员用度亦有加多；贬责用度率2.4%，同比-1.4pcts，主因第二期股权引发计划未达标，冲回计提的股份支付用度；研发/财务用度率离别为2.7%/-1.2%，同比+0.02/-0.4pcts；25Q1销售/贬责/研发/财务用度率同比离别+0.6/持平/-0.4/+0.2pcts。24年竣事归母/扣非净利率16.7%/16.4%，同比+0.2/-0.2pcts；25Q1竣事归母/扣非净利率19.3%/19.1%，同比+2.0/2.2pcts。
投资提议：预测看，公司在阅历24年衔尾疗养后，居品渠谈进一步理顺，疗养后果有望泄漏，具体看：1）守好卖场基本盘，主理中袖珍连锁生鲜份额；2）餐饮推大包装完成渠谈品项疗养；3）零添加调价、居品升级，非零降价霸占阛阓份额。咱们臆度2025-2027年公司交易收入离别为31.8/33.9/36.6亿元，同比+3.6%/6.6%/7.8%；归母净利润离别为5.5/5.9/6.4亿元，同比+7.6%/7.1%/7.7%，刻下股价对应刻下股价对P/E离别为22/20/19x，保管“保举“评级。
风险领导：原材料价钱大幅上升，疗养后果不足预期，行业竞争加重，食物安全风险等。
最新盈利预测明细如下：
该股最近90天内共有7家机构给出评级，买入评级6家，增持评级1家；曩昔90天内机构计划均价为13.49。
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